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（原标题：苹果：大模子 “瘦身”足球投注app，硬件成终末赢家？）
苹果 (AAPL.O) 北京本领 2025 年 1 月 31 日凌晨，好意思股盘后发布 2025 财年第一季度财报（次第 2024 年 12 月），重点如下：
1、举座功绩：收入&利润，达到阛阓预期。本季度苹果公司竣事营收 1243 亿好意思元，同比增长 4%，适宜阛阓一致预期（1242.3 亿好意思元）。公司本季度收入端的栽植，主要受益于 Mac、iPad 及软件业务的增长带动。苹果公司毛利率 46.9%，同比增多 1pct，略好于阛阓一致预期（46.5%）。本季度软件作事业务毛利率进一步栽植至 75%。
2、iPhone：出货量下滑，均价在栽植。本季度公司 iPhone 业求竣事营收 691 亿好意思元，同比下滑 0.8%，低于阛阓一致预期（711.3 亿好意思元）。在 iPhone16 系列手机鼎新不及和年末部分地区补贴的影响，iPhone 居品在中国地区靠近较大的竞争，影响了$苹果(AAPL.US) 的阛阓份额。关于本季度，海豚君估算 iPhone 举座出货量同比下滑 4.5%，出货均价同比增长 3.8%。
3、iPhone 除外其他硬件：Mac 和 iPad，是主要增长点。平板阛阓依然联接 2 个季度增速达到 20% 以上，出现回暖的迹象，而公司 iPad 业务也再次达到 81 亿好意思元。固然 PC 阛阓举座幽闲，但 M4 芯片的推出，带动公司 Mac 业求竣事 15.5% 的增长。可穿着业务仍有下滑，但近三季度的跌幅依然较着收窄。
4、软件作事：再鼎新高。软件作事本季度收入 263 亿好意思元，达到阛阓一致预期（260.9 亿好意思元）。本季度软件业务的收入再鼎新高，毛利率进一步栽植至 75%。凭借高毛利率，公司软件业务以接近 26% 的收入占比，产生了公司 44% 的毛利润。
海豚君举座不雅点：苹果本次财报还可以。
公司本季度营收端看护个位数增长，毛利率陆续稳步栽植，研发用度和销售用度保捏在正经的水位，最终竣事公司利润端的增长。
分业务来看，公司软件端的收入看护两位数的增长，而硬件端的发达存所分化。本季度 iPad 和 Mac 业务发达可以，两项业务均有 15% 的增长，出现回暖的迹象。而 iPhone 和可穿着业务相对较弱，其中 iPhone 新机型鼎新不及以及靠近较大的阛阓竞争，本季度阛阓份额也有所回落。
公司股价从 12 月底启动依然出现捏续下滑，其中反映了阛阓的部分摊心：①补贴战略，径直利好安卓居品，一定进度对 iPhone 份额产生影响；②关税加码的落地，可能对公司制造端产生潜在影响。然则海豚君合计，这些缅念念依然在股价中有所反映。至于关税的影响，公司也可以将好意思国阛阓的需求转至印度坐褥，从而减弱有关影响。
而关于近期阛阓情况及公司的本次财报，照旧有些亮点：
1）除 iPhone 外的硬件端：iPad 和 Mac 业务展现出较着回暖的迹象，本季度皆有 15% 的同比增长。此外，在补贴战略的鼓吹下，iPad 和可穿着居品是相对受益的居品，这皆有助于公司硬件端的发达；
2）覆按成本的缩小：苹果公司此前并未对 AI 进行大范畴插足，全年本钱开支基本看护在 100 亿好意思元操纵（本季度 29.4 亿好意思元），但公司一直把捏着硬件端的上风。而如果覆按成本的下降，将有助于加速卑鄙利用端的铺开。由于公司坐拥浩瀚的硬件基数，将尤为受益；
3）AI 手机的潜在助力：面前公司的 iPhone 业务发达相对凡俗，但如果公司大范畴推出 AI 功能，有望引发 iPhone 的换机需求，进而带动 iPhone 业务增长回温，这将是公司往日的潜在利好。
概括来看，苹果本次财报举座还可以，至于阛阓的费心依然被提前消化，公司也没交出 “更差” 的发达。关于下季度的预期，公司给出了营收竣事 3-4% 的增长，毛利率看护在 46.5%-47.5% 的预期。正经的预期，给阛阓带来了一颗 “释怀丸”。这份 “可圈可点” 的财报，也进一步巩固了阛阓的信心。
海豚君对苹果财报的具体分析，详见下文：
一、举座功绩：收入&利润，达到阛阓预期
1.1 收入端：2025 财年第一季度（即 4Q24）苹果公司竣事营收 1243 亿好意思元，同比增长 4%，适宜阛阓一致预期（1242.3 亿好意思元）。公司本季度收入端的栽植，主要受益于 Mac、iPad 及软件作事业务的增长带动。固然大中华区收入有所下滑，但其他地区收入皆有不同进度的增长发达。
从硬件和软件两方面看：
①苹果公司本季度硬件业务的增速为 1.6%。本季度硬件端陆续增长，固然 iPhone 及可穿着至极他业务略有下滑，但公司的 iPad 和 Mac 业务的增速皆在 15% 操纵，从而带动硬件端的正向增长；
②苹果公司本季度软件业务的增速为 13.9%，看护两位数增长。软件业务具有一定的抗风险性。即使在硬件收入相对低迷的本领，软件作事也一直看护增长的态势
从各地区来看：本季度苹果在大中华区收入出现两位数的下滑，而在其他地区皆有不同幅度的增长发达。而公司在大中华区的疲软发达，主要受公司 iPhone 等居品靠近较大的阛阓竞争影响。此外，在年末部分地区的补贴，相对更故意于国产安卓品牌，也在一定进度上影响了 iPhone 的份额。
具体来看，好意思洲地区是苹果的最大收入源泉，本季度增长 4.4%；而大中华区的收入本季度下滑 11.1%。
1.2 毛利率：2025 财年第一季度（即 4Q24）苹果公司毛利率 46.9%，同比增多 1pct，略好于阛阓一致预期（46.5%）。公司毛利率的栽植，主若是受软件业务毛利率增长的带动。
海豚君拆分软硬件毛利率来看：
苹果公司本季度软件毛利率进一步栽植至 75% 的新高，是本季度公司毛利率栽植的主要源泉。而硬件端的毛利率看护在 39.3%，同比下滑 0.1pct。受新品的带动影响，公司的硬件毛利率在本季度有季节性栽植的迹象，同比基本保捏在相对高位。
1.3 权术利润：2025 财年第一季度（即 4Q24）苹果公司权术利润 428 亿好意思元，同比增长 6.1%。苹果公司本季度权术利润的增长，是受收入和毛利率栽植的带动。
本季度苹果公司的权术用度率 12.4%，同比增长 0.3pct。本季度公司的销售用度和研发用度皆有所增多，但两项用度占比基本保捏结识。
二、iPhone：出货量下滑，均价在栽植
2025 财年第一季度（即 4Q24）iPhone 业务收入 691 亿好意思元，同比下滑 0.8%，略低于阛阓一致预期（711.3 亿好意思元）。公司 iPhone 业务本季度的增长，主要成绩于 iPhone 均价的栽植。而 iPhone 的出货量下滑，主若是靠近国产安卓品牌的竞争。
海豚君具体从量和价相干来看，来看本季度 iPhone 业务增长的主要源泉：
1）iPhone 出货量：阐发 IDC 的数据，2024 年第四季度全球智高手机阛阓同比增长 1.7%。苹果本季度出货量下滑 4.5% 操纵，公司的出货量发达低于举座阛阓，阛阓份额同比有所下滑。其中公司本季度在中国阛阓出货量下滑快要 190 万台。
2）iPhone 出货均价：聚首 iPhone 业务收入和出货量测算，本季度 iPhone 出货均价为 899 好意思元操纵，同比增长 3.8%。在苹果新机发售的带动下，iPhone 均价出现季节性回升的气候。其中相对高价机型的出货占相比高。
三、iPhone 除外其他硬件：Mac 和 iPad，是主要增长点
3.1Mac 业务
2025 财年第一季度（即 4Q24）Mac 业务收入 90 亿好意思元，同比增长 15.5%，好于阛阓预期（79.5 亿好意思元）。
阐发 IDC 的文书，本季度全球 PC 阛阓出货量同比增长 3.4%，而苹果公司本季度出货量同比增长 19.3%，公司发达较着好于举座阛阓。主若是跟着 M4 芯片的推出，进一步带动了 Mac 的出货发达。
聚首公司及行业数据，海豚君料到本季度公司 Mac 的出货均价为 1322 好意思元，同比下滑 3.2%。公司 Mac 业务本季度的增长，主要来自于出货量的栽植。
3.2 iPad 业务
2025 财年第一季度（即 4Q24）iPad 业务收入 81 亿好意思元，同比增长 15.2%，好于阛阓一致预期（73.5 亿好意思元），主要受益于新款 iPad mini 和 iPad Air 的鼓吹。
从行业层面看，平板电脑阛阓依然较着启动回暖。此前依然联接两个季度的同比增速达到 20% 以上，而三季度的全球出货量依然回到了 3960 万台。海豚君合计从大师卫惹事件以来，平板电脑阛阓捏续低迷，4 年后重现换机需求。此外，在国补等战略加捏下，iPad 的部分居品也落在国补的相对优惠区间内，有望进一步鼓吹 iPad 业务的回暖。
3.3 可穿着等其他硬件
2025 财年第一季度（即 4Q24）可穿着等其他硬件业务收入 117 亿好意思元，同比下滑 1.7%，略低于阛阓一致预期（119.4 亿好意思元）。可穿着至极他业务东说念主固然捏续出现下滑，但近三个季度的跌幅依然较着收窄。此外，腕表等可穿着居品将受益于国补战略的鼓吹，可穿着业务也有望企稳回升。
四、软件作事：再鼎新高
2025 财年第一季度（即 4Q24）软件作事收入 263 亿好意思元，同比增长 13.9%，达到阛阓一致预期（260.9 亿好意思元）。软件业务是最正经的部分，业务收入看护两位数增长。软件业务的增长，主要来自于用户的千里淀和单用户收入的栽植。
从 Sensor Tower 数据来看，苹果公司本季度的 App Store 收入同比增长 15%，其中下载量和 ASP 同比皆有所增长。
在软件作事中，最让东说念主和顺的是软件作事的毛利率水平。在本季中软件作事毛利率进一步栽植至 75%，在高位看护，联接 4 个季度站稳在 74% 以上。凭借高毛利率，公司软件业务本季度以接近 21% 的收入占比，产生了公司 34% 的毛利润。
海豚投研苹果历史著述回溯：
财报季
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2024 年 8 月 2 日电话会《苹果：ChatGPT 将在年底前完成整合（FY24Q3 电话会纪要）》
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2024 年 2 月 2 日财报点评《“躺平” 的苹果，凭什么享受 30 倍 PE？》
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深度
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直播
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2022 年 1 月 28 日《苹果公司 (AAPL.US) 2022 年第一季度功绩电话会》
2021 年 10 月 29 日《苹果公司 (AAPL.US) 2021 年第四季度功绩电话会》
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2021 年 9 月 15 日《苹果 2021 秋季发布会》
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2021 年 4 月 29 日《苹果公司 (AAPL.US) 2021 年第二季度功绩电话会》
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